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开山股份300257从中国制造走向中国创

发布时间:2019-05-22 09:20:12 编辑:笔名

开山股份(300257)从中国制造 走向中国创造

投资亮点

空压机龙头“同心多元”转型升级:开山股份是国内螺杆空气压缩机行业的龙头。在历史上,公司凭借的管理、制造和销售能力取得了成功;而向未来看,公司正在依靠不断提升的研发创新能力,将所掌握的螺杆型线技术优势,同心拓展至节能环保、能源化工、制冷技术等多个领域。长期看,我们认为公司有望成长为、综合性的节能环保及压缩机技术解决商。

螺杆膨胀机新产品强势增长:螺杆膨胀机因其性能特点,能够较好解决传统技术难以解决的低品质余热余压回收利用难题,在国家节能减排、企业降本增效的大背景下有良好应用前景。开山股份2012 年成功研制出螺杆膨胀发电机产品并实现销售,凭借其型线技术优势,能够比对手做到效率更高、成本更低。我们认为螺杆膨胀机有望成为未来 年公司业绩增长主要驱动力,预计 年分别贡献2.6、10.3、14.4 亿元收入。

气体压缩机与制冷设备有望获得突破:公司的螺杆型线技术优势同样可以复制到气体压缩机、制冷技术等领域,公司也成立相应的事业部或子公司推进2 个市场的开拓。在天然气、化工等领域, 螺杆压缩机因其节能高效、易维护的优点,应用程度正持续提高;在制冷领域,国内冷链物流需求的提升给相关装备厂商提供了广阔市场空间。我们认为公司有望在这两个领域不断取得突破。

螺杆空压机传统主业也仍有上升空间:尽管目前国内空压机市场暂时处于低谷,但开山股份未来在高端机型、海外市场等仍有可观的向上空间,公司也在研发、销售渠道方面有相应的计划和布局。此外,国内对于空压机节能标准不断提升的趋势也有望推动公司市场份额的继续提升。

财务预测

我们预测公司 年EPS 分别为0.92、1.38、1.79 元,对应年净利润增速分别为33.0%、50.2%、30.2%。

估值与建议

目前股价对应 年P/E 分别为39.1x、26.0x、20.0x。我们看好公司将核心技术不断拓展至新的应用领域、并做大做强的能力,其节能环保的产品属性也应当获得估值溢价。而未来螺杆膨胀机等新产品订单的不断突破、中长期潜在的战略并购等,都有望成为股价的催化剂。我们首次给予公司“推荐”评级。

风险

空压机市场波动,新技术市场接受速度,EMC 模式的资金风险等。

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